中国黄金储备会增长吗?

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首先,从国家资产负债表的编制原理来看,任何一个国家的储备资产(国际货币基金组织,IMF, 储备资产的定义是成员国作为国际结算体系成员,在各国中央银行之间的财产和债权,不包括在国际贸易中使用的抵押品)都应当由流动性较好的资产组成,其中就有必要包含一定比例的可流通的黄金,以起到调节国际收支,稳定本国金融体系的作用。

目前世界各国官方储备资产形态以纸币、存款货币为主,这类资产的最大问题就是容易贬值,比如2008年金融危机时美国印钞机加央行回购操作,把美元贬值了15%;而黄金的价值不会因为政府的信用变化或通货膨胀而变动,且不易损耗,总量固定,可以作为稳定币值的基础。因此为了保持国内经济的稳定运行,维持国际经济的话语权,拥有一定数量和质量的黄金储备是我国金融监管当局需要认真考虑的问题。

第二,从我国外汇储备的构成来看,一直以来都是以外汇(主要是美元)为代表的非黄金资产占据主导地位,黄金储备占比很少并且处于逐年下降趋势(见上图)。随着近年来美元指数走强,持有美金资产的风险不断上升,同时人民币国际化的进程也在加快,未来我国在外汇储备管理中增加黄金储备的比例是大势所趋。

第三,考虑到现阶段国际石油价格下跌,通胀压力减小,我国的货币政策空间加大,为顺应市场规律,中国人民银行可以择机适量增持黄金,既减少市场的通缩预期,又可以提高资金的利用效率,一举两得。但是应该指出的是,如果未来通货膨胀加剧,形势逆转,人民银行还是要卖出黄金,应对物价上涨的压力。

第四,从目前各种渠道披露的信息来看,中国的黄金储备数量大约在600吨左右,与美国的32.9万吨以及欧盟的425万吨相比简直可以忽略不计。特别是随着中国国际贸易顺差的持续高位和跨境资本流动波动性增强,国家有必要适当增持黄金储备,防范可能面临的汇率风险及外部冲击。

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近几年中国黄金储备的增加幅度是远远低于中国外汇储备的增长幅度的,二者之间的背离越来越明显。目前黄金在整个外汇储备中的比例还不到3%,和一些发达国家及新兴国家比起来是很低的。

目前中国每年的黄金产量为300~400吨左右,如果按照目前每年20%的增长速度,未来中国黄金的产量可以达到500吨左右,而目前全球的黄金产量约为2500吨。

由于国内金价的限制使得中国的金条溢价较低,如果未来国际金价出现持续的上涨,可能会对国际投资者产生吸引力。另外,从目前的数据看,中国投资者的投资习惯还是非常明显的以房地产为主,而黄金投资是被忽略的。

未来黄金作为投资品可能受到更多的重视,按照投资品配置比例的提高,中国投资者对于黄金的需求应该至少翻一番。而未来国际资本流入中国的增长以及人民币的升值也会促进外国投资者来中国购买金条。这两大因素使得中国的金条需求也将增长较快。

中国是一个产金大国但也是用金大国,由于首饰需求和工业需求占了整个需求的80%以上,这两大需求对于价格波动是缺乏弹性的,使得中国黄金消费的季节性不太明显,而从增长速度上看也基本上是和全球保持一致,中国的黄金需求增长主要还是在金条投资方面,金条需求的季节性也是比较明显的。

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