中国能发垃圾债券吗？
谢邀，第一次在知乎回答问题~ 本人非金融专业科班出身（北大法律），投行民工一枚，有幸亲历了中国债市发展的整个过程。对这个问题还是有一些浅见。 中国有没有垃圾债？有！并且还不算少——根据2014年央行发布的《中国宏观审慎管理制度》，将“信用风险缓释工具”定义为：以降低客户资产负债表风险度为主要目的、具备一定标准特征的金融衍生品。按照这个定义，符合监管要求的信用风险缓释工具应该属于垃圾债范畴了啦～ 但是目前在国内市场，符合条件的机构可以购买并持有的信用风险缓释工具的规模是比较小的，整体市场容量也就几百亿元水平。而且这五百亿里还有相当一部分是符合监管标准的ABS和公募基金。真正能够称得上是垃圾债的额度其实并不多。
由于国内目前对于私募产品的备案实行的是申报制而非注册制，因此市场上其实不乏一些打着“类REITs”“类资产证券化”旗号的私募产品，不过这些产品实际上都只是在结构上类似于ABS/公募基金，本质上仍然是信托计划或者资管计划，从而受到银行监管而非证监会监管。在产品内容上，这样的产品与ABS/公募基金的差别并不大，主要区别在于价格确定方式的不同而已。在这里，所谓的价格确定方式其实就是指基础资产的现金流如何分配入包。也就是说，如果底层项目的现金流能够准确预测的话，这种产品与ABS/公募基 金没有本质的区别。从交易结构上看，这些产品通常由一家券商或者财务公司作为发起人（主承销商/受托管理人），一家保险公司担任增信主体，最终通过一个SPV完成交易。虽然结构与ABS/公募基金类似，但是此类产品在发行时仍然需要由中诚信等评级公司进行评级，而且在债务加入的情况下还需要担保方提供担保。
目前能够发行此类产品且受到市场认可的机构主要有银行、保险、券商、信托以及符合监管要求的私募基金。其中前四类机构发行的产品在结构上并无显著差异，唯一的不同可能在于条款设置上的差异（主要是抵押率以及提前收回条款上的差异）。而符合监管的私募基金由于本身在市场中的参与程度较低，所以能够在短期内募集到足够的资金，同时其本身在结构设计上也有较大的灵活性，因而成为了市场中最受欢迎的机构。 综上，符合监管的私募基金理论上是可以发行垃圾债的。但目前市场的接受程度尚且有限。