多家溢价回购股票？
“高溢价，集中度提升”是当下A股市场的一大特征。 什么是溢价？如何评估溢价率？ 我们以京东为例进行说明。假设昨天，京东市值为3000亿元，今天大涨18%，收于3450亿，则收益率（(3450-3000) / 3000 *100%）=15%；而如果昨天以2000亿元收盘的某家公司今天涨10%，则收益率为 (2000+2000*10%)/ 2000 * 100% = 50% 其实无论是15%还是50%，都是通过比较股票价格得出的相对数值。而通过这种方式判断公司的估值高低显然是不合适的。因为公司市值=股价*总股本，其中股价受很多因素的影响，包括行业、市场氛围等等，而总股本是一个既定性又定量的指标——既定量是因为可以精确到个位数，既定性是因为很难对每一个公司的总股本区分出到底是大还是小。所以最后计算出来的市值是一个带有很大主观性的结果，很难用来说明问题。
这时候我们需要引入一个工具，即PE（Price Earnings Ratio）市盈率。这不仅是股票市场的核心参数，也是决定股价涨跌的最直接动力。其定义是每股市场价格与每股盈利的比率。而计算PE值的关键在于净利润，也就是我们常说的净资产收益率（ROE）。如果一家公司上市时注册资本为100万元，而经过连年盈利后累计利润为1000万（即总股本为1000万股时，每股收益为1元；如果盈利能力没有变化且不考虑其他因素，那么一年后，该公司价值应当增加至2000万元，这个时候如果我们以2000/1000=2倍来计算市盈率的话，其实就等于将当年盈利全额再投资于该上市公司并等待一年后的预期回报。当然，现实情况要更为复杂，比如净利润中有不少属于非持续经营的利润，或者有些企业会分配部分利润给投资者从而减少股东权益，但这些都涉及会计处理的问题，而各种处理方法下确定的PE值并无实质差别，只是数字游戏而已。
现在PE已经成为我们衡量股票价值的一个核心指标了。而对于一些缺乏历史数据或者本身处于成长期的公司，我们可以采用同类公司的平均PE来估算其合理的P/E值。当实际PE低于估计的合理PE范围时，我们就认为当前的市场价格是偏低的，存在超额收益率；反之，高于合理PE范围时，我们认为市场价格过高，存在折价。