美国债收益怎么看?

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最近美国国债的收益率大幅走低,10年期国债收益率从上周五的2.489%,下降至周一的2.377%,本周一更是跌至2.254%的历史新低;而两年期国债收益率则从0.624%,下降至0.529%,同样创下历史新低。 那么为什么美国国债收益率会突然暴跌呢?市场对此又做出了什么反应呢? 首先我们来回顾下历史上美国国债收益率暴跌的情况,一般只有发生在金融危机或者经济危机的时候,国债收益率会出现快速下降的情况,例如1929年大萧条时期和2008年次贷危机爆发后,10年期国债收益率都曾经下降至过1%左右的水平。而这次美联储降息后,10年期国债收益率降至2.377%,已经超过了1998年亚洲金融危机及2001年互联网泡沫破裂时的水平,刷新了2009年后美联储实施quantitative easing以来的最低纪录。

除了金融危机或经济危机外,通常还会伴随通胀上升导致实际利率为负值,或者是由于通货膨胀预期增强,从而引发的实际利率下跌。因此我们不难发现本次美国国债收益率的暴跌,主要原因是新冠肺炎疫情在全球范围内持续扩散,使得各国开始采取封锁措施应对病毒蔓延,全球经济增长面临衰退的风险急剧升高。

为了应对经济的下滑,各主要国家纷纷出台财政刺激政策,这会导致通货膨胀飙升,未来长期保持高通胀成为大概率事件;另外一方面,投资者对于全球经济下行风险以及由此带来的通缩风险的担忧,也开始促使他们买入债券避险,这也引发了国债收益率的下坠。

事实上,自今年三月份疫情在美国爆发以来,标普500指数已经从2月的顶峰累计下跌了超过30%,很多行业个股跌幅更是高达50%以上。随着各国央行纷纷出手救市,金融市场逐步回暖,道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数都成功收复失地并创出历史新高,而此前一直表现不错的特斯拉股价也出现大幅度回调。

虽然目前美国疫情依旧非常严峻,日新增感染人数屡破记录,但鉴于前期各大企业都已经实施了远程办公的政策,并且大多数州已经解封,所以对经济活动的影响在逐渐减弱。美国总统特朗普也已经批准了联邦政府针对疫情的纾困计划,总值超过1万亿美元,这意味着美国公民将会收到一笔价值约1200美元的刺激款项,各州也将收到总额约为500亿美元的补助金,用于恢复因封城而遭受损失的小企业和个体经营户。

面对愈演愈烈的全球金融市场震荡,以及不断扩散的新冠肺炎感染人群,大多数机构依然维持着乐观的态度,并继续看涨股市。但需要注意的是,由于通胀压力以及货币政策的转向,此前一直被低估的美国国债收益率有可能将保持上升态势,这对以科技股为主的纳斯达克指数来说可能不是个好消息。所以从中长期的视角来看,美股是否存在估值风险是需要投资者重点关注的问题。

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