中海优势投资哪些股票？
作为“固收+”产品，根据契约条款，基金经理可以灵活配置。不过一般来说，固收类资产占比较低，权益类资产占比较高时，这类基金就会被归入到股票型基金的范畴。所以，要研究优势，我们首先就要看它的股债配置情况。
从过去五年多的四季报/年报来看，债券资产的配置比例在70%-80%之间，整体而言属于股票和债券的平衡型基金。但具体来看的话，2014年-2016年的四季报/年报中，债券资产配置比例超过90%，而股票仅配置了10%左右。到了2017年开始，股票持仓出现了大幅上升，而债券仓位明显降低，当年四季报显示债券资产比重下降至55%，个股持仓占比则上升至38%。到了2018年和2019年，股票和债券资产的比例大体上保持在四六开或者五五开的水平。
可以看出，张清华并不像市场上一些偏股型公募基金经理那样，是完全按照自下而上选股的思路去进行投资，而是更倾向于自上而下判断市场风格并进行仓位调控。从过去几年的季度报告和年度报告中我们也可以看到，对于仓位的调控来说，张清华并不是完全按照估值的水平来进行调整（尽管估值是影响仓位的重要因素之一），而是更加偏向于趋势的判断。当市场呈现出明显的区间震荡走势时，张清华会保持较低仓位进行观望；而当市场出现系统性的风险释放时，他会择机提高仓位，把握住出现的交易性机会。
那么什么是他判断趋势的依据呢？我们从过去的报告中发现，他对宏观经济、利率水平、股市估值等往往都有着自己的预判，并以此为基础进行仓位的调节。例如，他在2014年四季度报告中提到的加仓逻辑就是基于当时相对较低的利率水平，以及企业盈利改善预期形成的。而在2018年一季度报告中，他从流动性环境的角度出发，认为市场的调整已经较为充分，因此选择加仓。
除了评估宏观因素对市场的影响之外，张清华也会根据自己的经验对行业进行判断，并在合适的机会进行调整。以白酒股为例，在2014年和2015年的报告中，他都提到由于消费升级的逻辑，白酒行业受到的负面影响会比较弱，因此保持较好的仓位，并选择了贵州茅台作为主要重仓股票进行持有。后来随着白酒板块的不断走高，张清华在2017年末进行了减仓操作，降低了组合的风险。