中国国债又赔了的吗？
说几个点吧。
1. 中国债市有净价、全价两个概念，一般情况下人们说的“中国债券收益率”是指净价收益率，即债券价格扣除利息后的余额利率。由于国内债券交易采取全价交易方式（只有上交所的债券可以按净价进行竞价交易），因此理论上讲，只要资金成本高于零，债券价格就必然下跌；反之则上升。
2. 这次银行间债券市场跌得比较多的是AAA级信用债 (国企发行的)，不是特别合理（其实也波及很多外资行持有的中资企业债券，只不过可能没这么剧烈罢了），毕竟目前企业的资金成本应该来说是没有超过5%的，而历史上我国企业债券的平均利率水平也就是4%~6%之间。所以从这个角度看，目前3～5%的AAA级信用债的价格是处于相对偏高状态的。不过考虑到今年这种特殊环境，可能也需要给予一定容忍度。但至于说像房地产等相关行业的企业债券价格暴跌就有点过了……
3. 关于投资方向的问题，从长期来看，债券市场应该还是向下的格局，考虑到我国的财政政策和货币政策空间都比以前大大收窄了，名义GDP增长率会缓慢下滑至稳态水平。同时，人民币国际化的进程也会带动热钱流出规模增长，从而进一步抑制债券价格上涨。但是从短期来看，情况就可能复杂得多。
首先，从政策层面看，目前央行仍然可以通过公开市场操作向市场注入流动性和降低资金成本，另外，根据之前央行副行长沈宁一在新闻发布会上提到的，目前市场上存在的空头力量很大，因此不排除央行会通过买债的方式为债券市场降温。其次，从基本面来看，8月CPI已经创下近7年新高，PPI连续两个月负增长并且跌幅扩大，通缩压力加大。在此情况下，政策当局未必没有通过降准和降息来刺激经济增长的可能。最后，从外生变量看，最近中美利差进一步扩大，达到历史较高值，预计未来一段时间外资仍将持续流入债券市场。 在上述因素尚未发生明显变化的情况下，我认为债券价格短期内下行的风险仍然是偏大的。