京汉股份实际估值多少？
京汉股份实际控制人杨建新是地道河北人，据我们调研了解，京汉股份在河北还有不少开发项目，预计未来河北板块利润占比会更高。京汉股份估值分为两部分，一是房地产板块，二是化纤板块。我们预计公司07年房地产权益销售将达到4.5万平方米，权益销售金额约1.95亿元，而公司目前在建和储备的权益土储面积达到21万平米，地价1.25亿，即土地成本约600元/平米，目前销售的均价已达4300元/平米，销售利润率较高，对应08年结算，我们判断公司房地产板块结算08年达到2.5亿，09年达到5.5亿，10年达到9.5亿元。净利润08年达到0.37亿，09年达到0.74亿，10年达到1.31亿元。
化纤板块我们预计随着行业景气的上行，产品价格和毛利率开始提升，业绩将出现改善，预计09年和10年实现净利润0.06和0.08亿元，对应11倍，考虑到京汉股份拥有河北廊坊的丰富开发资源，地价成本极低，按照2009年预售25万平方米权益计算，预收款将达到11亿元，对应目前总股本达到2.5亿元/股，按照25%的净利率计算，25万平方米的权益销售对应的盈利将达到1.56亿元，即3.12元，按照30倍的估值，对应93.6元，而目前京汉股份化纤业务和房地产权益估值只有12.12元，安全边际非常高，考虑到京汉股份未来在大北京圈内（河北、天津）房地产开发的潜力和实力，我们给予公司强烈推荐评级。